兩個層次的博奕

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中國人天性好賭,這已是眾所周知的事。中國最大的賭場,並不座落於澳門,而是於深圳與上海兩地的交易所之內。這個富有中國特色的社會主義股票市場,除了擁有最安全最透明的特性外,還有另一個重要的特點,就是好賭之徒人數眾多。即使沒有經濟下行風險、政經局勢不穩等考慮,單計市場力量已經足以抬高股市,然後又將其拖垮!

較早前的溫州爆煲事件、場內配資等,已經告訴我們「人有多大膽,股有多大炒」。然而,股市是一處充滿博奕的地方,靠心口掛著一個勇字,最終只會淪為大戶點心。幾個月前的大規模系統性風險,已是上述情境的最佳寫照。筆者無意在此評論中國所採取的「暴力救市」成效如何,但總算是穩住了跌勢,解決了燃眉之急。

可是,誠如筆者很久之前已經提出的觀點,這個大賭場除了供投資者「博彩」之外,還成為了中國製造財富效應的工具,藉以挽回本已頹傾的經濟。因此在跌勢喘定之後,自然要將這個「救國大計」重回正軌,按之前的劇本依計行事。於十一月初,已有消息指中國正踏上退市之路。經過整頓違規配資、打擊操縱股價等行動,中國股市似乎已經適應了自我修復的機制,滬深股市不但上試高位,而且更見成交配合,重返逾萬億元水平。中國證監會有見及此,更加宣佈打算重新啟動IPO的審批程序,可見中國監管機構亦認為股市已經觸底反彈,急不及待推出新措施退市。

雖然股市氣氛與信心慢慢回復,但筆者卻認為這些退市措施,實質是再次將中國股市當作籌碼博奕,只不過今次的賭局,卻非只限於股民間的輸嬴,而是提升至中外之爭的層次。比較有趣的是,正當中國投資者密密吸納股份的同時,外資卻不斷在高位沽貨獲利套現,這個現象已經充份反映在滬股通的成交數據之上,顯示外資對中國後市仍然抱持擔憂悲觀的態度。再者,早前廿一間中國券商奉召參與救市,弄至滿手蟹貨。只要有留意這些券商股的業績,便會發現大多出現虧損情況,而虧損的原因,正正出於這些股票的投資公允值變動而引致。假設後市走向氣勢如虹,在國家隊有望鬆綁下,自然而然引來了一大堆沽壓,為後市帶來了陰霾。

於筆者執筆之時,高盛亦宣佈結束擁有九年歷史的「金磚四國」基金,並聲稱在它們可見的將來都不會有重大的資產增值,所以才將基金與新興市場基金合併。由此可見,中國股市又一次成為了中外對決的戰場。一方面中國人有著「一放就癲,一癲就死」的投資特性,如今官方大開綠燈,再次鼓勵資金流入股市,似乎可看好後市發展;另一方面,外資又猛力出擊,大吹「淡風之笛」,喧染悲觀情緒。既然外資出了「張良計」,姑且拭目以待,看看中資又有甚麼「過牆梯」吧!

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(利益申報:於執筆時,筆者並沒持有上述股票,以上純屬個人意見,並不構成投資建議或勸誘。)

文:股領袖
圖:cdn.org.tw

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